profile search
NEWS
04 Mar | Tuesday
Fitch Mengafirmasi Peringkat Lotte Chemical Titan Nusantara

 (The following statement was released by the rating agency)  JAKARTA/SINGAPORE, March 04 (Fitch) Fitch Ratings telah mengafirmasi Peringkat  Nasional Jangka Panjang PT Lotte Chemical Titan Nusantara di 'A+(idn)'. Outlook  adalah stabil. Pada saat yang bersamaan, Fitch juga telah mengafirmasi peringkat  obligasi dari IDR73 milyar obligasi rupiah dan IDR200 milyar sukuk ijarah  masing-masing di 'A+(idn)'. Kedua surat utang tersebut akan jatuh tempo di bulan  Juni 2015.  Peringkat dari LCTN mencerminkan hubungannya yang kuat dengan induk  perusahaanya, Lotte Chemicals Titan Holding Sdn. Bhd. (LCTH) yang berbasis di  Malaysia dan dengan induk perusahaan utamanya, Lotte Chemical Corporation (Lotte  Chemical) yang berbasis di Korea Selatan. Walaupun kinerja keuangan standalone  dari LCTN tetap lemah, dukungan finansial yang meliputi dukungan modal kerja  secara tidak langsung yang substansial membantu LCTN mengelola likuiditasnya.  Peringkat nasional di kategori 'A' mencerminkan ekspektasi resiko gagal bayar   yang rendah relatif terhadap emiten atau surat utang lainnya di Indonesia. Namun  perubahan dalam keadaan atau kondisi ekonomi dapat mempengaruhi kapasitas untuk  membayar secara tepat waktu dibandingkan komitmen keuangan yang ditunjukkan oleh  kategori peringkat yang lebih tinggi.  Faktor-Faktor Penggerak Peringkat  Peringkat Dihubungkan Dengan Induk: Peringkat-peringkat dari LCTN diselaraskan  dengan profil kredit dari 95% pemegang sahamnya, LCTH. Fitch melihat adanya  hubungan yang kuat secara hukum, operasional, dan strategis diantar keduanya,  sejalan dengan parent and subsidiary methodology dari Fitch. Hubungan ini  terlihat dari jaminan perusahaan dari LCTH terhadap fasilitas perbankan dari  LCTN dan pembiayaan bahan baku secara tidak langsung yang dibeli oleh LCTN dari  salah satu anak perusahaan LCTH. Fitch menganggap kegiatan operasional di  Malaysia dan Indonesia sebagai aset strategis untuk Lotte Chemical; pergantian  nama perusahaan dari LCTN yang baru saja terjadi untuk mengikutsertakan nama  Lotte juga mendukung pendapat Fitch tentang adanya hubungan yang kuat.  Profil kredit dari LCTH jauh lebih kuat dari profil kredit LCTN; dikarenakan  posisi market yang dominan di Malaysia, skalanya yang besar, integrasi vertikal  dan hubungannya dengan 100% pemegang sahamnya, Lotte Chemical yang berbasis di  Korea Selatan.  Profil Kredit Standalone Yang Lemah: Profil kredit standalone dari LCTN tetap  lemah dengan marjin EBITDA yang tipis dan volatile karena kurangnya integrasi  kebelakang dan diversifikasi produk. Kemampuan perusahaan menghasilkan kas  bergantung terhadap selisih diantara ethylene - sebagai bahan baku - dan  polyethylene - sebagai produk akhir. Rendahnya selisih diantara kedua produk  tersebut menyebabkan marjin EBITDA jatuh dibawah 2% selama 2010-2013. Tingkat  hutang - yang tidak mengikutsertakan pembayaran terhadap pihak yang berhubungan  - juga tetap tinggi di atas 4.0x di akhir 2013. Fitch berpendapat bahwa tingkat  hutang akan tetap tinggi dikarenakan rendahnya EBITDA yang dihasilkan.  Dukungan Likuiditas Tidak Langsung dari LCTH: LCTN membeli hampir seluruh bahan  bakunya dari Lotte Chemical Titan Trading, anak perusahaan dari LCTH. Pembelian  ini mencakup sekitar 85% dari biaya operasional kas perusahaan dan memperoleh  fleksibilitas pembayaran yang tinggi. Piutang terhadap LCTH berjumlah sebesar  USD140 juta di akhir September 2013, dibandingkan dengan pinjaman eksternal yang  hanya berjumlah IDR273 milyar (USD23 juta). LCTH juga memberikan jaminan  perusahaan terhadap fasilitas perbankan dari LCTN walaupun fasilitas ini tidak  digunakan.  LCTN belum memutuskan bagaimana perusahaan akan mengelola obligasi yang jatuh  tempo di 2015. Tetapi, Fitch berpendapat bahwa perusahaan akan bisa mengelola  hutang tersebut dikarenakan hubungannya dan dukungan yang diperoleh dari induk  perusahaan.  Penting Secara Strategis: LCTN merepresentasikan kepentingan Lotte Chemical di  Indonesia, pasar dengan kelas menengah yang berkembang dan net importer atas  produk petrokimia. Selain itu, Lotte Chemical juga mempertimbangkan investasi  besar untuk fasilitas yang lebih terintegrasi di Indonesia. Fitch berpendapat  bahwa Lotte Chemical memiliki kepentingan untuk menjaga keberlanjutan dari LCTN  dikarenakan resiko reputasi dari memiliki nama yang sama jika ada gangguan dari  operasional.  Sensitivitas Peringkat  Positif: Perkembangan di masa depan yang mungkin, secara individu maupun  kolektif menaikkan peringkat antara lain:  - membaiknya profil kredit dari LCTH tanpa adanya pelemahan hubungan dengan LCTH  Negatif: Perkembangan di masa depan yang mungkin, secara individu maupun  kolektif menurunkan peringkat antara lain:  - melemahnya hubungan dengan LCTH atau pelemahan profil kredit dari LCTH  Kontak:  Analis Utama  Olly Prayudi  Associate Director  +62 21 29026412  PT. Fitch Ratings Indonesia  Prudential Tower Lt. 20  Jl. Jend. Sudirman Kav. 79  Jakarta 12910 Indonesia  Ketua K